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万润科技新股点评:LED中下游厂商,行业前景是关键

发布时间:2012-02-21    研究机构:财富证券

事件:公司于2012年1月18日以12.00元/股公开发行2200万股,发行司总股本为8800万股,上市日期2012年2月17日,上市收入收盘价16.42元/股。

盈利预测与价值评估。我们认为,大陆LED封装与应用领域目前尚未形成稳定、成熟的发展模式,行业相对较低的进入壁垒和下游需求的多样性可能使行业集中度的提高较为缓慢。公司目前已具备一定的规模优势,本次上市后资金实力亦将得到一定的加强,且募集资金将主要用于扩大LED照明产品的产能,未来几年应有较好发展机遇。但短期而言,行业发展格局对公司的影响可能更为关键。我们预计公司2011年和2012年营业收入分别为3.42亿元和4.28亿元,每股收益(摊薄)分别为0.56元和0.68元。给予公司2012年20-25倍PE,则合理价值区间13.60元-17.00元。公司上市首日收盘价16.42元,处于估值区间,首次给予“中性”评级。

风险提示。LED通用照明启动缓慢,行业需求持续低迷的风险。

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