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万润科技:技术领先的LED封装厂商

发布时间:2012-02-07    研究机构:东海证券

事件

万润科技(002654)(002654)在中小板上市,发行新股2200万股,发行后总股本8800万股。 2010年公司营业收入2.34亿元, 归属母公司净利润3614万元,按发行后摊薄EPS为0.41元。

评述

万润科技是国内技术领先的LED封装厂商。LED封装器件占公司总收入的7成以上,照明应用产品占比约2成。公司目前拥有专利51项,其中包括3项发明专利,其生产的白光LED光源光效可达132Lm/W,3000小时光衰为零,显色指数超过95,色域一致性较好。

公司在中大尺寸背光领域的拓展值得期待。公司是国内少数几家可以提供中大尺寸背光源的厂家,目前已经进入康佳的供货体系,并借助该平台进一步拓展中大尺寸背光业务,预计今年该业务将放量增长。

通用照明业务想象空间很大。根据LEDinside监测数据,取代40瓦白炽灯规格的LED灯泡最低售价来到11.1美元, LED灯具对传统灯具的大规模替代已为期不远,公司通用照明业务(含封装)收入占比3成左右,基数较小,成长空间较大。

募投项目符合未来市场走向。募投项目包括新型高光效贴片式LED生产建设项目和Led绿色节能照明灯具生产项目,达产期为2年,达产后将新增贴片式LED产能9.84亿颗、各式灯具79.2万盏、灯条66万米。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2011-2013年的EPS为0.60元、0.88元和1.20元,参照市场上可比公司估值,按照2012年EPS给予公司15-20倍PE,对应股价为13.2-17.6元。

风险提示:毛利率下滑风险。

申请时请注明股票名称